888真人赌博:旭阳集团予收集评级 目标价2.8港元

    12月3日，徐阳发布利润预警，称由于焦炭和化工产品价格下跌，预计其2019年净利润将大幅下降。根据2005年以来徐阳产品市场价格的变化，我们预计利润将下降30%至35%。2020年，我们相信供应方和需求方的政策支持可以在一定程度上缓解焦炭价格下跌的风险。


徐阳将采取更激进的重资产模式，包括收购和合资企业扩张。目前，用于扩展轻资产模式的徐阳运营管理服务(OMTOS)因停产政策的实施松动而遭遇阻力。虽然徐阳的扩张风险在重资产模式下可能会增加，但我们相信该公司目前的投资项目具有更好的风险回报率。

我们预计2019年至2021年每股净利润分别为0.356元、0.361元和0.449元。我们预计2019-2021年的净利率分别为6.5%、6.1%和6.1%。我们的预测考虑到了徐阳因收购计划而增加的财务成本，以及焦炭和精细化工产品之间不断缩小的价格差异。

随着焦炭行业盈利能力下降，我们的投资评级从“买入”下调至“收取”，目标价格从3.58港元下调至2.80港元。我们仍然对徐阳的增长前景感到乐观，这将有助于抵消整个行业盈利能力下降的部分影响。我们的目标价格分别相当于2019-2021年市盈率的7.1倍、7.0倍和5.6倍，比我们每股4.20港元的贴现现金流估值低33.3%。